-
Die Qualität der Portfoliodiversifikation wird zum Schlüssel
Man kann zu Recht behaupten, dass sich die finanziellen Bedingungen im Laufe des Jahres 2022 verschärfen werden. Seit Anfang dieser Woche kauft die FED bis Mitte Juni 2022 US-Staatsanleihen im Wert von 280 Mrd. Dollar und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 140 Mrd. Dollar, um damit dem Finanzsystem aktiv Liquidität in Höhe von insgesamt 420 Mrd. Dollar zuführen. Nach März 2022 wird sich die Intensität der EZB-Interventionen ebenfalls verlangsamen, aber erst mit der Sitzung am 16. Dezember können Aussagen über die Wirkung gemacht werden. Die Nervosität an den Finanzmärkten nimmt zu. Dies zeigt sich an der Liquidität und Volatilität auf beiden Seiten des Atlantiks. Die implizite Volatilität von US-Staatsanleihen, gemessen…
-
Netto-Null-Emissionen: Zukunftsmusik oder Kinderspiel?
Auch wenn das Ziel der Netto-Null-Emissionen, wie es auf der COP26 propagiert wird, zweifellos lobenswert ist, fragen sich Skeptiker, ob es überhaupt erreichbar ist. Schätzungen zufolge werden die Kosten für den Übergang zur Kohlenstofffreiheit auf 150 Billionen Dollar über einen Zeitraum von 30 Jahren geschätzt (d. h. das Doppelte des derzeitigen globalen BIP1). Die Kosten sind eine Sache, aber um eine erfolgreiche grüne Transformation zu gewährleisten, müssen die Mittel auch in die richtigen Bereiche investiert werden. Die Technologie wird zweifellos eine wichtige Rolle beim Übergang spielen, aber einige Umweltprojekte befinden sich noch in der Embryonalphase oder sind im globalen Maßstab noch weitgehend unerprobt. Sehen wir uns die vielversprechendsten Optionen zur…
-
Divergenz zwischen Wirtschaft und Finanzmärkten nimmt eher zu als ab
Nein, wir verweisen nicht auf die Hoffnung vieler Safari-Reisender in Afrika, Fotos von Löwen, Leoparden, Büffeln, Elefanten und Nashörnern zu machen. Wir ziehen unsere Lehren aus den Erfahrungen der fünf größten Zentralbanken und gehen auf die fünf größten US-Titel im S&P 500-Index sowie die fünf besten und fünf schlechtesten 10-Jahres-Renditen der G20-Länder ein. In den letzten Wochen sind die meisten Zentralbanken der Industrieländer vom Vollgas-Notfallmodus zu einem kontrollierten Rückzug aus der super-akkommodierenden Geldpolitik übergegangen. Zur Überraschung vieler setzten fast alle Anleihenmärkte auf breiter Front zu einer Rally an. „Angst vor dem Tapering“ scheint ein Narrativ zu sein, das sich nicht bewahrheitete. Das möglicherweise „richtige“ Narrativ zeigt sich, wenn man sich…
-
Der Druck auf die Renditekurvensteuerung der Notenbanken wächst
Die Beständigkeit der hohen Inflationswerte wird zum Problemfall. Selbst die kleinste Inflationsüberraschung nach oben, die nicht dem Konsens entspricht, kann Schockwellen auslösen. Solche Schockwellen gab es in der vergangenen Woche in Australien. Die Politik der australischen Zentralbank (RBA) einer expliziten Steuerung der Renditekurve wurde vom Markt zerrissen. Die RBA strebt für die australische Staatsanleihe mit Fälligkeit April 2024 eine Rendite von etwa 0,10 % an. Die Anleihe beendete die letzte Woche bei 0,77 %, ein schwerer Schlag für die Glaubwürdigkeit der RBA. In Europa wurde die EZB-Sitzung von den Märkten nicht gut aufgenommen. Die Fragmentierung hat ein deutliches Comeback erlebt, da die Teilnehmer den Weg der jeweiligen Notfall- und traditionellen…
-
Klimafinanzierung: Der zentrale Erfolgsfaktor der COP26
An diesem Wochenende startet die Weltklimakonferenz COP26 im schottischen Glasgow. Das Schlüsselwort dabei lautet eindeutig: Beschleunigung. Ausschlaggebend für den Erfolg der COP26 wird das Thema Klimafinanzierung sein. Es gibt vier Hauptziele: Sicherung des Weges zu Netto-Null-Emissionen bis Mitte des Jahrhunderts, Mobilisierung von Finanzierungsmitteln, Anpassung und Schutz lokaler Gemeinschaften und Lebensräume sowie Zusammenarbeit zur Erreichung der Ziele. Erstens wird sich die Konferenz auf das Thema „Building back better“ konzentrieren. Im Windschatten der Maßnahmen führender Nationen auf der ganzen Welt können die Denkweise und die Philosophie eines grünen Aufschwungs die Debatte formen und damit Auswirkungen auf Finanzströme, Unternehmen und letztlich Investoren entfalten. Wird die Welt dem Beispiel Europas folgen und sich zu einem abgestimmten…
-
Energieinflation entspricht etwa 100 Basispunkten an Zinserhöhungen
Die Zentralbanken der Industrieländer stehen vor dem Problem eines ‚gordischen Knotens‘. Werden – oder besser noch – können sie angesichts des stockenden Realwachstums, der schlecht funktionierenden Arbeitsmärkte und der anhaltenden hohen Inflationswerte entschlossene politische Maßnahmen ergreifen? Die globalen Anleihenmärkte verlieren die Geduld und preisen die Anhebung der Leitzinsen nun schon im Jahr 2022 ein. Verfrüht oder nicht? Nimmt man die jüngsten Daten aus China und den USA als Richtschnur, so ist das weltweite Realwachstum im dritten Quartal auf annualisierte 3,2 % gesunken. Das ist weit entfernt von den Schätzungen von fast 6 % für 2021, die Ende des zweiten Quartals oder noch vor ein paar Wochen während der IWF-Tagung in…
-
Peter De Coensel wird neuer CEO von DPAM
Der Verwaltungsrat von DPAM (Degroof Petercam Asset Management) hat seine Entscheidung bestätigt, Peter De Coensel – bisher CIO Fixed Income und Mitglied des Vorstands und des Verwaltungsrats – zum Chief Executive Officer (CEO) von DPAM zu ernennen. Er tritt die Nachfolge von Hugo Lasat an, der die Funktion des CEO bei der Muttergesellschaft Degroof Petercam übernimmt und in dieser neuen Funktion auch dem Verwaltungsrat von DPAM vorsitzen wird. Im Rahmen dieser Entwicklung wird Sam Vereecke, derzeit Senior Fund Manager Fixed Income, die Aufgaben von Peter De Coensel als CIO Fixed Income übernehmen. Im Vorgriff auf diese personellen Veränderungen hat DPAM seine Strukturen gestärkt, um sowohl die Qualität als auch die…
-
Eignen sich Rohstoffe wirklich als Diversifizierer und Inflationsabsicherung?
Es ist schon oft die Bedeutung von Forward-Sätzen bei der Bewertung des heutigen Wertes von Anleihen entlang der Renditekurve erläutert worden. Die aktuellen Renditekurven der Industrie- und Schwellenländer zeigen eine positive Steigung auf. Darin spiegelt sich die Erwartung wider, dass die Zentralbanken die Leitzinsen in den kommenden Jahren anheben werden. Bei der Berechnung der Forward-Sätze ist zu beobachten, dass diese oberhalb der aktuellen Renditekurve verlaufen. Anleger, die glauben, dass die Normalisierung der Geldpolitik insgesamt schneller vonstatten gehen wird, sollten von Carry-Portfolios mit mittlerer bis langer Duration Abstand nehmen, da die künftigen langfristigen Zinsen über den Forwards liegen werden. Das Gegenteil ist der Fall, wenn die Teilnehmer annehmen, dass die Zentralbanken…
-
Ignace De Coene kehrt als Aktienfondsmanager zu DPAM zurück
Der Bereich Fundamental Equity gehört zu den Kernkompetenzen von DPAM und ist in den letzten Jahren systematisch gewachsen. In dem Bestreben von DPAM, weiterhin in die Entwicklung dieser Expertise zu investieren, ist Ignace De Coene als ‚Equity Fund Manager‘ zum Brüsseler Asset-Manager zurückgekehrt. Er wird gemeinsam mit Jonathan Graas die thematischen Aktienstrategien US Dividend und Agri-Food managen. Ignace De Coene ist ein erfahrener Investmentexperte mit über 25 Jahren Erfahrung. Er begann seine berufliche Laufbahn 1996 als Fondsmanager und Sektoranalyst. Für die Fortis Group arbeitete er als Investor Relations Manager, bis er 2007 zu DPAM (damals: Petercam) wechselte. Zu seinen Aufgaben gehörte die Leitung des Buy-Side-Analysten-Teams sowie zum Zeitpunkt der Auflegung…
-
Das Inflations-Narrativ wird durch ein Rezessions-Narrativ ersetzt werden
Die neuseeländische Zentralbank hat am 7. Oktober den Einlagenzinssatz von 0,25 % auf 0,50 % erhöht. Die Notenbanker gehen davon aus, dass die Leitzinsen in Neuseeland 2,00 % bis Ende 2023 erreichen werden. Für diesen Zeitraum liegt der vom Markt erwartete Leitzins bei 1,75 %. Die Rendite 10-jähriger neuseeländischer Staatsanleihen lag Ende vergangener Woche bei 2,12 % und damit auf dem höchsten Stand seit Jahresbeginn. In letzter Zeit war die Nachfrage nach diesen AAA-Staatspapieren solide, während sich der „Kiwi-Dollar“ weitgehend unanfällig zeigte. Eine interessante Konstellation für eine Qualitäts-Diversifikatons-Strategie. Wir erhalten gerade auch einen Vorgeschmack darauf, wie sich langfristige Anleihen verhalten, sobald ein Zinserhöhungszyklus einsetzt. Die polnische Zentralbank hat viele überrascht,…
