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„Die starke Post-Covid-Erholung ist Geschichte.“
Der Krieg in der Ukraine und der COVID-19-Ausbruch in China seien ernsthafte stagflationäre Schocks, die das globale Wirtschaftswachstum gefährden. Zu dieser Erkenntnis kommt Dr. Andrea Siviero, Senior Portfolio Manager bei Ethenea. Das Abwärtsrisiko für die Weltwirtschaft sei seit dem ersten Quartal erheblich gestiegen, so habe der IWF sein Basisszenario für das weltweite Wachstum im Jahr 2022 von 4,4 Prozent auf 3,6 Prozent nach unten korrigiert. Die Inflationsprognose für 2022 liege nun bei 5,7 Prozent für die Volkswirtschaften der Industrieländer und bei 8,7 Prozent für die der Schwellenländer. Es ist wahrscheinlich, dass die Prognose in den kommenden Monaten weiter nach unten korrigiert wird. Der Krieg in der Ukraine mit den Sanktionen…
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Anleihen als „sicherer Hafen“ – nur noch eine alte Mär?
„Staatsanleihen galten lange als ‚sicherer Hafen‘, haben aber in den vergangenen Monaten Rekordverluste eingefahren“, sagt Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei Ethenea Independent Investors S.A. Europäische Anleihen mit Investment-Grade hätten allein in den ersten sechs Monaten dieses Jahres durchschnittlich mehr als 13 Prozent verloren. Die Renditen 2-jähriger US-Staatsanleihen haben sich seit Jahresbeginn von 0,75 Prozent auf mehr als 3 Prozent sogar vervierfacht. Das Ende der geldpolitischen Krisenbekämpfung Als Folge des Corona-bedingten Wirtschaftseinbruchs haben laut Dr. Schmidt beinahe alle Zentralbanken die Zinsen auf oder nahe 0 gesenkt und Anleihen im Rekordvolumen angekauft: „Die anschließende Erholung der Weltwirtschaft, Vollbeschäftigung sowie steigende Inflationsraten haben die Fed in der zweiten Jahreshälfte 2021 zu…
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Ethenea: Inflation alarmiert EZB und Fed
Investoren rund um die Welt fragen sich zurzeit: Haben wir den Zenit der Inflation bereits erreicht? Die Antwort darauf ist nicht einfach, sagt Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei Ethenea Independent Investors S.A., „Sowohl die EZB als auch die Fed sind aktuell alarmiert. Denn sie müssen penibel auf die Inflationserwartung des Marktes achten – steigen diese, wären die Zentralbanken gezwungen, ihre Politik zu verschärfen“, sagt Dr. Schmidt. Dschungel aus Inflationsfaktoren „Sowohl die Fed als auch die EZB werden ihre Zinssätze wie geplant weiterhin anheben“, prognostiziert der Fondsmanager. So sei eine neue Zielzone von 2,5 bis 2,75 Prozent oder sogar leicht darüber wahrscheinlich. Die EZB sollte zudem die negativen Zinssätze…
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Ethenea: Makroinvestoren dürfen nicht an alten Denkmustern festhalten
Inflation, Ukrainekrieg, schwaches Wachstum: Die vergangenen 18 Monate haben für Makroinvestoren eine neue Ausgangslage geschaffen, sagt Dr. Andrea Siviero, Senior Portfolio Manager des HEPER FUNDS – Global Solutions. Dr. Sivieros Ansatz: Ein globales Portfolio konstruieren, welches säkulare Trends, die aktuellen makroökonomischen Aussichten und die Marktstimmung berücksichtigt. Und für alle dieser drei Säulen gab es seit 2020 neue Impulse. Tektonische Erschütterungen der globalen Lieferketten Säkulare Trends geben für die nächsten fünf bis zehn Jahre die übergeordneten Rahmenbedingungen vor und wirken sich daher auf verschiedene Arten und Weisen auf das Leben jedes einzelnen sowie auf Investitionen aus. Diese Trends lassen sich zwar nicht direkt in einzelne Aktien übersetzen, aber sie können auf…
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Weltwirtschaft vor unruhigen Zeiten
Die vor mittlerweile mehr als zwei Jahren einsetzende Pandemie beendete den längsten Konjunkturzyklus der Nachkriegszeit, der zwischen Juni 2008 und Februar 2020 mehr als zehn Jahre andauerte. Inmitten der Erholung nach der Pandemie und dem anhaltenden Kampf gegen die Inflation traf ein großer negativer Angebots- und Nachfrageschock die Weltwirtschaft. Dr. Andrea Siviero, Investment Strategist bei ETHENEA, wirft einen Blick zurück und schätzt für uns die aktuelle makroökonomische Lage ein. Eine rasche Erholung und ein kurzer Zyklus mit gefährlichem Inflationsdruck Die Corona-Krise war zwar diejenige Rezession, die etwa in den USA zum stärksten Rückgang des Bruttoinlandsprodukts (BIP) seit 1945 führte, gleichzeitig war sie jedoch auch die kürzeste in der Geschichte der…
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Werden Anleihen wieder etwas für Jedermann?
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat das Ende ihrer Anleihekäufe eingeläutet. Da aber das Angebot an Anleihen nicht abnehmen wird, braucht es zukünftig neue Käufer. In den letzten Jahren haben sich Anleihen allerdings immer mehr zum Spezialthema für ausgewählte professionelle Anleger und die EZB entwickelt. Ob Anleihen künftig dennoch auch für Privatanleger attraktiv sein könnten, analysiert Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei Ethenea. Niedrige Renditechancen bei Staatsanleihen Institutionelle Anleger dominieren bereits seit einigen Jahren den Anleihenmarkt. „Mit negativrentierlichen Anleihen kann schließlich kein Privatanleger etwas anfangen“, sagt Volker Schmidt. „Auch die gängige Mindeststückelung von 100.000 Euro macht Anleihen für Privatanleger wenig interessant. Dagegen haben professionelle Investoren aus verschiedenen Gründen weiterhin Euro-denominierte…
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Ethenea Marktkommentar: Läutet die Zinswende eine Zeitenwende ein?
Die anstehende Erhöhung der Zinsen ist derzeit in aller Munde. Es ist nicht das erste Mal, dass eine vermeintliche Zinswende Anleger und Sparer beschäftigt. Christian Schmitt, Lead Portfolio Manager des Ethna-DYNAMISCH bei Ethenea Independent Investors S.A. blickt auf die historische Bedeutung der Zinswende und schätzt die Auswirkungen auf die Finanzmärkte ein. Die Rekordwerte bei Zinsen und Renditen aus den 1980er Jahren kennen gerade viele jüngere Anleger nur noch aus Anekdoten. Seit dieser Zeit sanken beide Werte beständig, den Tiefpunkt bildete die Finanzkrise 2008/2009. Christian Schmitt blickt zurück: „Vor allem in Deutschland fielen die Renditen in den Folgejahren mit der Eurokrise kontinuierlich weiter, bis sogar die vermeintliche Schallmauer von 0…
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Ethenea: Lage am Energiemarkt verschlechtert sich weiter
Der europäische Strommarkt ist weiterhin in Aufruhr. Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei Ethenea Independent Investors S.A., gibt ein Update: „Die Invasion der Ukraine durch Russland hat die Energie- und Stromkosten in Europa nochmal explodieren lassen, da Russland ein wichtiger Lieferant von Öl, Gas und Kohle ist. Hinzu kommt, dass die Sanktionen Geschäfte mit Russland nochmal zusätzlich erschweren und die Zahl derer, die freiwillig auf Geschäfte mit Russland verzichten, ebenfalls steigt“, so Volker Schmidt. „Die jüngsten Ankündigungen über einen Stopp russischer Gaslieferungen lassen erahnen, dass das Ende der Preissteigerungen noch lange nicht erreicht ist.“ Prominente Beispiele wie Uniper und EDF zeigen, wie schnell große Unternehmen in die Bredouille kommen…
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Gestiegene Strom- und Gaspreise bringen Unternehmen in Bredouille und treiben die Inflation
Der europäische Strommarkt ist weiterhin in Aufruhr, die Rekordpreise halten aber nicht nur Verbraucher in Atem. Exemplarisch anhand von zwei Unternehmen in Europa – die deutsche Uniper und die französische EDF analysiert Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei Ethenea Independent Investors S.A., den Markt und seine Mechanismen. Verlustreiche Termingeschäfte Anfang des Jahres hatte sich Uniper erst 10 Milliarden Euro an zusätzlichen Kreditlinien gesichert, um fällige Marginzahlungen leisten zu können. Marginzahlungen sind eher durch spekulative Geschäfte von Hedgefonds und Banken bekannt. „Aber auch im Stromhandel sind Spekulation und Sicherungsgeschäfte an der Tagesordnung,“ so Schmidt. Uniper verkaufe zumeist an Großhändler. Um sich gegenüber den Schwankungen des Marktpreises abzusichern und eine verlässliche…
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Ethenea: Flaggschiff-Fonds Ethna-AKTIV wird 20
Der Ethna-AKTIV feiert sein zwanzigjähriges Jubiläum. Luca Pesarini und Arnoldo Valsangiacomo, die Firmengründer von Ethenea, legten im Jahr 2002 ihren ersten eigenen Fonds auf. Zuvor waren die beiden für verschiedene namhafte Adressen in der Finanzbranche tätig gewesen. Der von ihnen aufgelegte Ethna-AKTIV war mit seinem Multi-Asset-Ansatz in Deutschland damals revolutionär und avancierte zu einem Pionier auf diesem Gebiet. Ursprünglich als "Friends and Family"-Fonds gedacht führte die erfolgreiche Performance des Ethna-AKTIV dazu, dass der Fonds auch das Interesse anderer Anleger auf sich zog. Pesarini und Valsangiacomo öffneten den Ethna-AKTIV und legten zudem sukzessiv zwei weitere Multi-Asset-Fonds auf – den rentenfokussierten Ethna-DEFENSIV im Jahre 2007 und den aktienfokussierten Ethna-DYNAMISCH im Jahre 2009. …
